Zhodnocení peněz při inflaci - reálný výnos 2026

Inflace se uklidnila, investiční dilema ne. Když cenový růst nešokuje titulky, snadno se stane, že investor vidí na výpisu „plus“, ale v kupní síle stojí na místě. Právě teď se znovu ukazuje, že vedle nominálního výnosu je klíčové sledovat i výnos reálný – tedy kolik po očištění o inflaci skutečně přibývá. A právě tady naráží na realitu i tradiční bezpečný přístav českých domácností – spořicí účty. Po sérii poklesů sazeb už často nabízejí jen omezené nominální zhodnocení, které po očištění o inflaci nemusí stačit na udržení kupní síly. Navíc banky často komunikují sazby jako ‘až X %’ – vyšší úročení bývá bonusové a podmíněné aktivitou (platby kartou, příchozí platby), balíčky nebo kombinací s dalšími produkty; samotná sazba je také proměnlivá a může se měnit podle rozhodnutí banky. Aktuální přehled sazeb a podmínek najdete v našem srovnání spořicích účtů – pro více klikněte – ZDE.

Makro rámec: inflace u cíle, ale struktura cen je pořád důležitá

Poslední dostupná data ukazují, že se Česko drží poblíž inflačního cíle. Podle předběžného odhadu ČSÚ spotřebitelské ceny v prosinci 2025 meziměsíčně klesly o 0,3 % a meziročně vzrostly o 2,1 %. V eurozóně je obrázek podobný – podle flash odhadu Eurostatu vychází prosincová inflace na 2,0 %.

Pro investory je ale důležitý detail: v „klidné“ inflaci často hraje prim především to, co zdražuje – typicky služby, bydlení a práce. A právě struktura inflace bývá tím, co rozhoduje o dalším nastavení sazeb a o tom, jak snadné či obtížné bude inflaci dlouhodobě překonávat.

Inflace může být nízko – ale reálné zhodnocení začíná až tam, kde výnos porazí inflaci i po započtení rizika.

Výhled: základní scénář je stabilizace, nikoli jistota

Prognóza ČNB pracuje se scénářem, že se inflace bude v nejbližších čtvrtletích pohybovat v blízkosti 2% cíle. V pozadí je očekávání růstu ekonomiky nad 2 % a spíše stabilní krátkodobé tržní sazby s pozvolným nárůstem později. Pro investory to v praxi znamená jediné: návrat k normálu neznamená autopilota. O výsledku bude rozhodovat kombinace horizontu, diverzifikace a přiměřeného rizika.

Úrok je cena peněz v čase. Inflace je cena přehlížená

Vztah investora a dlužníka je jednoduchý: dlužník chce kapitál, investor chce výnos. Úrok je pak „cenovka“ za to, že peníze mohou v čase pracovat. Jenže číslo na smlouvě nebo výpisu je jen první vrstva. Druhá, podstatnější, je inflace – tedy znehodnocování kupní síly.

Proto je užitečné rozlišovat nominální a reálný výnos. Nominální říká, o kolik vzrostla částka v korunách. Reálný odpovídá na otázku, zda si za zhodnocené peníze koupíte víc zboží a služeb než předtím.

Složené úročení pomáhá. Ale jen pokud inflace nepřeváží

Složené úročení (úrok z úroku) dělá v dlouhém horizontu velký rozdíl. Jenže pokud je inflace dlouhodobě výš než dosažený výnos, matematika pracuje proti vám – a kupní síla klesá i při „kladném“ zhodnocení.

Rychlý příklad: když je +2 % málo

Představte si 1 000 Kč s výnosem 2 % ročně. Nominálně máte po roce 1 020 Kč. Pokud ale ceny ve stejném období vzrostou o 3 %, pak to, co stálo 1 000 Kč, stojí 1 030 Kč – a reálně jste níž. Právě proto se v investování nevyplácí sledovat jen „kolik mám“, ale i „co si za to koupím“.

Jak uvažovat o zhodnocení v roce 2026: dva režimy, dvě logiky

V praxi se vyplatí oddělit dva světy, které se často zbytečně míchají: rezervu a dlouhodobé zhodnocení.

Rezerva a krátký horizont: priorita je likvidita a stabilita. Výnos bývá druhotný – a kupní síla může při vyšší inflaci přesto klesat.
Dlouhý horizont: cílem je reálné zhodnocení. To obvykle znamená pracovat s diverzifikací a přijmout určitou míru kolísání a rizika.

Za pozornost stojí i to, co může „hýbat“ reálnými výnosy: vývoj mezd a služeb, úrokové sazby, náklady financování a v neposlední řadě ochota trhu platit za riziko.

Dluhopisy: srozumitelné parametry, důležitá je emise a emitent

Dluhopis je forma financování, kdy investor poskytuje kapitál emitentovi a emitent se zavazuje plnit podmínky uvedené v emisní dokumentaci – typicky výnos, splatnost a další parametry. Právě tahle „smluvní“ povaha je důvod, proč mohou dluhopisy v portfoliu dávat smysl: investor dopředu zná základní rámec a může jej porovnat s vlastními cíli, horizontem a tolerancí k riziku.

U korporátních dluhopisů je klíčové dívat se na konkrétní emisi – tedy na to, jaké má podmínky, jaké je nastavení případného zajištění a jak vypadá finanční profil emitenta. V rámci skupiny e-Finance nabízíme emise zajištěné různými aktivy (například zástavním právem na akciích skupiny EFI Hotels & Properties, a.s. nebo areálem a pozemky Zámku Račice o celkové výměře přes 50 000 m²), přičemž přesná pravidla a mechanismy jsou vždy popsány v konkrétních emisních podmínkách.

Výhodou pro investora je, když má k dispozici dostatek dat pro vlastní posouzení – například přehled klíčových ukazatelů skupiny, strukturu portfolia a auditované reporty. Tyto informace pomáhají udělat si obrázek o tom, jak se společnosti daří, jaké jsou priority skupiny a jak se vyvíjí její aktiva, zadlužení a výsledky.

Protože klademe důraz na transparentnost a ověřitelnost, klíčové podklady k hospodaření a portfoliu veřejně zpřístupňujeme na našem webu, aby si je mohl kdokoliv projít a udělat vlastní názor. Základním dokumentem je finální auditovaná konsolidovaná výroční zpráva včetně konsolidované účetní závěrky s přílohou, která nahrazuje všechny předběžné neauditované verze.

Vedle toho publikujeme také klíčové finanční ukazatele a přehled portfolia, kde je u jednotlivých položek uvedeno, jak je určena hodnota (např. znaleckým posudkem). Pro rychlou orientaci slouží investorská sekce, která na tyto materiály přehledně odkazuje, a samostatná stránka pro média a investory doplňuje kontext ke strategii a financování.

Dokumenty a podklady (veřejně dostupné)

Co sledovat dál: tři věci, které reálné výnosy ovlivní nejvíc

Inflaci ve službách a bydlení – má vliv na to, jak rychle se ekonomika vrací do rovnováhy.
Vývoj sazeb a očekávání trhu – určuje cenu peněz a promítá se do ocenění aktiv i do podmínek financování.
Rizikové prémie – ochota trhu „platit za riziko“.

Zdroje:

Upozornění: Tento článek má informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a investice může vést i ke ztrátě části nebo celého investovaného kapitálu.

FAQ

Jaký je rozdíl mezi nominálním a reálným výnosem?

Nominální výnos je zhodnocení v korunách/eurech. Reálný výnos zohledňuje inflaci a říká, zda se zvýšila kupní síla.

Proč mohu mít na účtu „plus“, ale reálně ztrácet?

Pokud je inflace vyšší než dosažený výnos, kupní síla klesá – i když nominálně vidíte nárůst částky.

Co si ověřit před investicí do korporátních dluhopisů?

Emisní podmínky, splatnost, výnosové parametry, případné zajištění, poplatky, likviditu, finanční situaci emitenta a vlastní investiční horizont a diverzifikaci.